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天风证券-天目湖-603136

作者:探索 来源:知识 浏览: 【】 发布时间:2024-03-29 05:04:31 评论数:
23Q2归母净利0.43亿,天风天目符合预告指引区间。证券

  1)23Q2:营收1.63亿,天风天目楼娘相比21Q2+9%,证券相比19Q2+24%。天风天目归母净利为0.43亿,证券同比扭亏,天风天目相比21Q2的证券0.47亿略有下滑,相比19Q2的天风天目0.39亿增长10%。

  ■2)23H1:营收2.83亿/+219%,证券楼娘相比19H1增长29%。天风天目归母净利0.62亿,证券同比扭亏符合此前0.6~0.7亿业绩指引,天风天目相比19H1的证券0.54亿增长15%。扣非业绩0.59亿,天风天目相比19H1增长13%。

  分子公司来看,竹海公司收入、利润率双增长。1)温泉公司23H1营收0.94亿,净利润0.13亿,19H1分别为0.6亿、0.045亿。2)竹海公司23H1营收0.77亿,相比19H1增长15%;净利润0.31亿,相比19H1增长29%,净利率相比19H1提升4pct。3)受益于索道改造,索道公司23H1营收0.1亿/相比19H1提升33%,净利润533万/相比19年同期+4%。4)遇天目湖酒店23H1营收1183万,净利润59万。

  Q2毛利率环比Q1明显改善,看好暑期旺季催化下毛利率持续优化。公司上半年毛利率53.7%,其中Q1-2分别为42%、62%,季度环比改善但相比于19Q2(70.8%)、21Q2(65.84%)仍有提升空间,营业成本提升,主要系人力成本、折旧、能源、餐饮成本增加,同时新项目投入,运营成本增加(公司疫情三年新开了较多酒店,22年酒店成本(折旧+物料等)相比19年增加0.75亿元、翻了两倍以上,而23年初还有42间房的碧波园酒店投运,因此一定程度影响毛利率),看好旺季公司毛利率持续优化。

  销售费用率相比19年同期明显下滑,归母净利率接近19Q2水平。费用端,23Q2销售费用987万(费率6%,下同),相比于21Q2的1178万(7.9%)、19Q2的1715万(13%)有较大优化;管理费率12.6%,与19Q2(12.4%)、21Q2(12.4%)基本持平。23Q2归母净利率26.6%,环比23Q1(15.9%)改善,相比21Q2(31.7%)、19Q2(29.6%)仍有提升空间。

  国资成为公司第一大股东,增量稳步推进,看好公司未来发展。增量稳步推进,看好公司未来成长。1)

  已经成为公司第一大股东,上市公司原有机制体制不变,政企合作增强产业协同。2)增量项目稳步推进,公司全力推进漂流项目的筹备工作,保障下半年开工计划。动物王国项目属于市重点文旅项目,全力推进项目前期筹备和策划、设计工作。在国资背景加持下,积极对外沟通洽谈并购项目标的。考虑到上半年消费偏弱,同时7月有一定天气影响,谨慎起见我们暂时下调全年盈利预测,预计23-25年归母净利分别为1.72/2.2/2.6亿元(23年4月预测前值为23-24年2.2/2.6亿),现价对应23年pe25X,维持“买入”评级。

风险提示:宏观经济波动风险;市场竞争加剧风险;新项目建设不及预期